卡夫亨氏的胃口会越来越大吗?

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2018-05-17 05:24

商周特写 | 卡夫亨氏的胃口会越来越大吗?

2018-05-16 12:08来源:商业周刊/中文版股价/巴菲特

原标题:商周特写 | 卡夫亨氏的胃口会越来越大吗?

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卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co.)本应是与众不同的。这家包装食品业巨擘是通过2015年私人股本公司3G资本(3G Capital)和投资者沃伦•巴菲特(Warren Buffett)精心策划的并购案成立的。至少在华尔街看来,它对接连重创同业的行业困境是有免疫力的。

的确,食品业很难找到销售增长点,因为消费者总是在寻找更新鲜、更前卫的产品,而食品杂货超市也在不断更新其销售的品牌,把越来越多的货架空间给了Halo Top和Chobani等行业新贵。但对卡夫亨氏来说,这几乎无关紧要。这桩联姻从来就不是为了卖出更多的麦斯威尔(Maxwell House)咖啡、卡夫通心粉和芝士,以及奥斯卡梅尔(Oscar Mayer)肉制品。促成这宗交易的动机是,3G资本要寻找另一个收购目标,做其以节省著称的投资经理最擅长的事:削减成本,为股东赚大钱。

有一段时间,公司削减成本的举措收到成效。在该行业处境艰难之时,投资者在2017年2月17日将卡夫亨氏的股价推升至96.65美元的高位,其市盈率对于其他包装食品同行而言是个天文数字。但自那以后,该公司股价已暴跌约40%,市值蒸发近500亿美元。

在2017年2月卡夫亨氏收盘价创下历史新高的那一天,有报道称,该公司向联合利华发出了1430亿美元的收购要约。联合利华是欧洲家用产品巨擘,生产多芬(Dove)香皂、好乐门(Hellmann's)美乃滋蛋黄酱和Ben & Jerry's冰淇淋。这项要约提出的时间与最初拟定的计划完全吻合:在3G资本和巴菲特联手将亨氏私有化四年后,在他们收购卡夫,并通过550亿美元的巨额交易将其与这家调味品生产商合并两年后。每一次行动,3G资本都采用了一种冷酷但有效的做法:裁员数千人、关闭多家工厂、创造出行业领先的利润率。

让联合利华加入这个大拼盘将提供更多削减成本的机会,投资者受这则消息鼓舞迅速将卡夫亨氏的股价推高11%。但联合利华没有接受这一要约。因担心企业文化冲突,该公司首席执行官保罗•波尔曼(Paul Polman)利用巴菲特不喜欢敌意收购这个众所周知的特点,通过制造足够多的不和谐,最终有效地阻止了这宗交易。这让投资者开始考虑另一种情景,即卡夫亨氏不得不放弃进一步收购的战略,实实在在地卖出更多芝士和热狗。

2018年2月,该公司表示,按照承诺,通过整合两家公司的业务削减了17亿美元的开支。这实际上标志着卡夫亨氏合并后时期的结束。随着时间的推移,不再有新的交易,这家公司看起来越来越像一家普通的传统食品企业,难以重新点燃年度销售增长——2017年的销售额为262亿美元,旗下产品组合的黄金时期已经过去。(还记得你冰箱角落里的泡菜酱调味料吗?)……

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